《三国演义》第120回的故事梗概如下：

第1回：宴桃园豪杰三结义，斩黄巾英雄首立功

故事开始于东汉末年，桓帝、灵帝昏庸，导致朝政腐败，天下大乱。巨鹿人张角得到《太平要术》后，组织教众起义，自称“天公将军”，其弟张宝、张梁分别称“地公将军”“人公将军”，起义军因头裹黄巾而被称为“黄巾军”。幽州太守刘焉出榜招募义兵，刘备、张飞、关羽三人在涿县看到榜文后相遇，志同道合的三人在张飞庄后的桃园结为兄弟，决心共图大事。他们聚集乡勇，得到商人资助，打造兵器后，投奔刘焉。在与黄巾军的战斗中，他们初露锋芒，张飞刺死邓茂，关羽斩杀程远志，立下战功。之后，他们又解救了被黄巾军围困的青州，还前往广宗援助卢植。在颍川，他们遇到曹操，曹操此时已大败黄巾军。后来卢植被宦官陷害，董卓取而代之，刘备等人救了董卓，却遭其轻视，张飞欲杀董卓，被刘备劝阻。

第2回：张翼德怒鞭督邮，何国舅谋诛宦竖

刘备等人因战功被封为安喜县尉，到任后与百姓秋毫无犯。然而，督邮前来巡查时，对刘备傲慢无礼，还索要贿赂，刘备不从而遭其刁难。张飞得知后，大怒，将督邮绑在县前马桩上鞭打，刘备随后缴还印绶，与关羽、张飞前往代州投奔刘恢。十常侍掌权，朝政愈发腐败，他们与董卓勾结，引发诸多乱象。此时，何进的妹妹成为皇后，何进因此得势。灵帝病重时，蹇硕建议立皇子协为太子，并欲诛杀何进，何进在司马潘隐的告知下逃脱。灵帝驾崩后，何进联合袁绍等人，在灵帝柩前扶立太子辩为帝。袁绍建议何进趁机诛杀宦官，何进却因何太后的阻拦而犹豫不决。

第3回：议温明董卓叱丁原，馈金珠李肃说吕布

何进不听曹操之劝，从袁绍计，欲召四方之士除宦官。西凉刺史董卓得诏进发，何进中十常侍之计入宫被斩，袁绍、曹操入宫杀宦官，宦官劫少帝和陈留王，去北邙山，闵贡找回，半路遇董卓。卓引兵横行就都，欲废少帝立陈留王，遭荆州刺史丁原等反对，丁原领义儿吕布讨卓，李肃为卓说吕布投卓为子。

第4回：废汉帝陈留践位，谋董贼孟德献刀

曹操趁机废除汉献帝刘协，自立为魏王；董卓被杀后，曹操进京献刀，实施了一次政治上的篡位。

第5回：发矫诏诸镇应曹公，破关兵三英战吕布

曹操发表了矫诏，号召各镇起兵响应；关羽、张飞和刘备一起击败了吕布，解救了丁原。

第6回：焚金阙董贼袭长安，陈留践约孤臣伏法

曹操攻打长安，焚烧了宫殿，董卓被杀；刘备在陈留约请廉颇将军前来担任军事统帅。

第7回：袁绍磐河战公孙，刘备自称益州牧

袁绍与公孙瓒进行了磐河之战，最终胜利；刘备自称益州牧，开始进军西部。

第8回：吕布劫马焚金阙，董卓娶妇驾临死

吕布劫持汉献帝，焚烧了宫殿；董卓死前娶了吕布的妻子貂蝉。

第9回：陈仓山伯父受辱，汜水关亲族皆伤

张鲁在陈仓山被曹操羞辱，刘备在汜水关与曹操的军队激战，双方都有伤亡。

第10回：曹孟德挟天子令诸侯，吕奉先占上将头

曹操